随着8月26日晚间东鹏控股（003012.SZ）与蒙娜丽莎（002918.SZ）相继公布2025年上半年财报，佛山陶瓷卫浴行业三大上市公司——东鹏控股、箭牌家居（001322.SZ）、蒙娜丽莎的业绩全景得以全面展现。在市场需求持续不振、行业竞争日益加剧的背景下，这三家企业的发展轨迹呈现出显著差异，零售渠道的战略意义及企业运营管理水平的差异性被凸显。
东鹏控股：零售增长驱动，净利润逆势上扬
东鹏控股上半年实现营业收入29.34亿元，较去年同期的30.94亿元下降5.18%。尽管营收有所下降，但归属于上市公司股东的净利润却达到2.19亿元，同比增长3.85%，扣除非经常性损益后的净利润也微增0.46%，至2.00亿元。
这一成绩的取得，得益于东鹏在渠道结构上的深度优化。瓷砖大零售渠道成为业绩增长的“顶梁柱”，收入同比增长5.94%。公司持续深化渠道布局，与经销商紧密合作，不断拓展终端市场，提升品牌在零售领域的知名度与市场份额。与此同时，工程渠道主动收缩战线，对低质项目承接进行控制，从长远看，这一策略有效规避了潜在风险，有助于提升项目质量与回款效率，尽管短期内对营收规模造成了一定影响。卫浴和生态新材业务尚处于发展培育阶段，规模效应尚未显现，在一定程度上影响了整体营收。
从地区分布来看，华南地区凭借深厚的市场根基与品牌影响力，营收达10.41亿元，同比增长10.66%，展现出强大的市场韧性。而华北、华中、西北、西南地区及境外市场，受宏观环境、房地产市场波动等因素影响，收入均有不同程度下滑。为此，东鹏控股积极针对不同区域市场特点，制定差异化营销策略，挖掘区域市场潜力。
在运营管理方面，东鹏控股强化运营质量与回款能力，优化销售流程，加强客户信用管理，资金回笼速度加快，坏账风险降低。在成本和费用控制上成效显著，通过精细化管理，对采购、生产、销售等各个环节进行成本优化，严格把控费用支出，实现了降本增效。销售费用为3.10亿元，较上年同期下降14.04%；管理费用为1.45亿元，同比下降13.95%。经营活动产生的现金流量净额达4.37亿元，同比大幅增长92.99%，为后续战略布局奠定了坚实的资金基础。
箭牌家居：零售试点成效初显，整体业绩承压
箭牌家居上半年实现营业收入28.37亿元，同比下降8.12%；归母净利润为2844.14万元，同比下滑25.15%；扣非归母净利润1428.75万元，同比微增6.33%。
箭牌家居在经销零售端发力，启动“店效倍增项目”，上半年虽试点范围局限于部分核心经销商的部分门店，但成效显著，试点门店店效大幅提升，带动国内经销零售收入达到11.32亿元，同比增长4.03%。基于上半年的试点成果，箭牌家居计划下半年将该项目在更大范围门店铺开，进一步释放单店效能，为经销零售收入增长注入持续动力。
从财务数据来看，上半年公司毛利率为29.47%，同比增加2.43个百分点，显示出产品盈利能力有所提升。然而，费用率27.47%，同比增加2.53个百分点，其中销售、管理、财务费用总计6.24亿元，三费占营收比21.98%，同比上升12.97%，费用投入加大导致短期利润承压。经营活动产生的现金流量净额为-5.19亿元，虽较上年同期的-5.91亿元收窄12.19%，但现金流压力依然较大。
蒙娜丽莎：亏损困境凸显，市场挑战加剧
蒙娜丽莎上半年业绩表现不佳，归母净利润由上年同期的8260.21万元转为亏损566.82万元，同比下降106.86%；扣非后更是亏损1619.89万元，同比下降123.57%，成为三家企业中唯一出现亏损的公司。营业收入预计在18亿元至21亿元之间，较上年同期的23.35亿元有所下滑。
蒙娜丽莎表示，建筑陶瓷行业市场竞争依旧激烈。尽管公司加强了经销业务，积极拓展市场，并通过精益管理在原材料采购、节能降耗、降本等方面实施提质增效措施，期间费用也得到有效管控，费用总额同比有所下降，但产品平均销售价格同比下滑，整体销售收入未达预期。此外，与公司战略工程业务关联度高的房地产行业进入存量时代，瓷砖订单量大幅减少，制约了公司战略工程业务的开展，导致工程渠道销售收入同比下降。同时，公司根据会计准则对存在减值迹象的资产计提减值准备，进一步影响了业绩表现。经营活动产生的现金流量净额9140.4万元，同比下降75.67%，现金流紧张程度加剧。
对比与展望：零售转型与运营优化成为关键
对比三家企业业绩，东鹏控股和箭牌家居在零售渠道转型方面已初见成效，东鹏瓷砖大零售渠道增长显著，箭牌家居零售试点门店带动收入上扬，而蒙娜丽莎在零售转型上步伐相对滞后，过度依赖的工程渠道又受房地产市场冲击，陷入亏损困境。现金流表现也直观反映出企业经营状况差异，东鹏控股现金流大幅改善，箭牌家居有所收窄，蒙娜丽莎则面临较大压力。
展望未来，随着房地产市场逐步进入存量时代，家装消费需求更多向零售端转移，持续深耕零售渠道、提升单店效能，仍将是陶瓷卫浴企业破局的关键。强化运营管理、优化成本结构、提升产品附加值，也将成为企业提升抗风险能力、增强市场竞争力的必修课。蒙娜丽莎若想扭转颓势，需加速零售渠道布局，提升品牌在终端市场的影响力；东鹏控股和箭牌家居则要巩固零售优势，持续优化业务结构，拓展多元化增长路径，在激烈的市场竞争中抢占先机。
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